郭台铭和工业富联家底真相(3)

　　第二，负债率偏高且几乎全部是流动负债。比如CNT GS总资产近33亿美元，净资产只有6261万美元；河南裕展总资产9130万，净资只有160万。工业富联总体负债高达1204亿，99.97%流动负债。这种负债结构风险相当高。

　　第三，大量公司疑似空壳：济源鸿富锦、武汉裕展、鹤壁裕展、德州富鸿……真实运营情况不知，从报表上看净资产、净利润几乎为零。数十家海外公司更不好说了，有的“公司”可能就是一个“档案袋”。工业富联好比一个“档案柜”，把哪些“档案袋”放进去或拿出去郭台铭说了算。郭老板家还有好几个这样的“档案柜”呢！

　　日本媒体猜郭台铭会“靓女先嫁”，不料他却来了个“靓女先赘婿”。把苹果组装业务抓在手里待价而沽，而将鸿海系60家境内外子公司装入工业富联。

　　60家公司凑在一起的效果是这样的：2015年、2016年、2017年营收分别为2728亿、2727亿、3545亿，同期净利润分别为143.5亿、143.9亿和162.2亿。2017年净利润大幅增长，净利润率却跌到4.6%。

　　2018年1月31日鸿海举行的股东临时会上，郭台铭说“外界都认为鸿海是代工厂，把公司跟苹果联系在一起，但鸿海将从硬件转型成软件公司”。 打算转型和转型成功是两个概念，联想集团想从PC转向智能手机、智能电视，结果如何大家有目共睹。

　　工业富联真的成功转型之日，再按“软件公司”为其估值不迟。如果担心“踏空”，今天就按“软件公司”给工业富联估值，风险和收益难言匹配。

　　美国投资者的理性值得借鉴。无论多么看好新能源车的前景，甚至相信特斯拉市值早晚会到1万亿美元。但在特斯拉爬过所有的坑，每年出货几百万辆，净利润比肩苹果之前，就不给它过高的估值。

　　总之，富士康是家优秀的代工企业，分拆三分之一登陆A股可喜可贺。但要明白两点：第一，与香港、台湾资本市场相比，工业富联估值偏高；第二，战略转型、AI什么的目前只是郭台铭的意愿，投资者要是过早当真就输了。

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　　富智康在港表现不佳

　　十多年来，富智康业绩起起伏伏，总体表现不算理想。2006年、2007年是它的黄金时代，营收超过100亿美元，但净利润也只有7亿多美元。

　　苹果的崛起后，其它品牌手机受到冲击，富智康业务大幅下滑。2013年营收仅为50亿美元，不及2007年的50%。但随着智能出货量迭创新高，安卓系手机阵营生机勃勃（特别是小米、华为的兴起），富智康业绩出现转机，2015年营收达到75亿美元。2016年、2017年营收分别为62.3亿美元和120.8亿美元。